据路透社8月12日报道 在大量相互矛盾的信号中，要看清美国劳动力市场的状况正变得越来越困难。但在所有影响至关重要的失业率的指标中，最值得关注的或许是每周持续申领失业救济人数。

（图片来源：路透社标题截图）


美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）曾表示，尽管他和同事们会考察“全部”数据，但衡量劳动力市场健康状况的最佳指标是失业率。目前失业率为4.2%，从历史标准来看处于低位，与经济实现充分就业的状态相符。

但失业率是一个滞后指标，这意味着一旦它开始大幅上升，经济很可能已处于非常不稳定的境地。此外，美国当前高关税、低移民时代特有的劳动力供需因素也在压低失业率。

低解雇，低招聘

经济增长正在放缓。总体而言，其按年率计算仅略高于1%，是过去几年增速的一半。不出所料，企业招聘也在放缓。

最新的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，6月的招聘活动为一年来最弱；而7月非农就业报告及前几个月的数据修正结果令人失望，以至于唐纳德·川普总统解雇了负责收集该数据的机构负责人。

但失业率并未上升，这在很大程度上是因为企业没有解雇员工。原因何在？或许是因为它们寄望于今年下半年关税和通胀的不确定性会有所缓解。也有可能是企业仍对大流行后的劳动力短缺心存顾虑。

月度JOLTS调查显示，无论原因是什么，裁员速度根本没有加快。6月裁员总数为160万，低于过去一年、两年和三年的平均值。

与此同时，移民减少、驱逐出境增加以及重新进入劳动力市场的人数减少，正抵消着疲软的招聘势头，从而抑制了失业率的上升。7月劳动力参与率为62.2%，是2022年11月以来的最低水平。

那么，作为劳动力市场图景中另一关键变量的每周首次申领失业救济人数情况如何呢？在以往的经济放缓时期，裁员增加会反映在首次申领失业救济人数的激增上。但现在这种情况也没有发生。上周首次申领人数为22.6万，与过去一年的平均值持平，仅比过去两年和三年的平均值高出几千人。

道明证券美国利率策略师Oscar Munoz 说：“这是一个低解雇、低招聘的经济状态。”

定期观察

有一个高频数据虽未受太多关注，但值得更多留意，那就是持续申领失业救济人数，它衡量的是失业后继续申请失业救济的工人数量。持续申领人数上升意味着积极找工作的人难以找到工作，这表明劳动力市场可能正在疲软。

上周这一数字飙升至197万，为2021年11月以来的最高水平，理论上这应该会给失业率带来上行压力。用“存量”与“流量”来类比，持续申领失业救济人数是“存量”，而每周首次申领人数是“流量”。每个人对两者哪个更重要都有自己的看法，但就目前而言，首次申领人数并未提供任何指引，而持续申领人数则表明就业市场正在疲软。

美联储官员正保持警惕，但什么会促使他们降息呢？

Oscar及其在道明证券的同事估计，持续申领失业救济人数达到约220万时，对应的失业率可能为4.5%——大多数经济学家认为，这一失业水平会促使美联储降息。

这也是美联储6月发布的最新经济预测中年底的失业率水平，该预测还预计到12月将降息50个基点。

失业率达到4.4%可能会使联邦公开市场委员会的态度天平倾斜，而若为4.3%，则结果会更加难料，或许就像掷硬币一样胜负难分。

其他指标则表明劳动力市场运转良好，这进一步让情况变得复杂。7月的就业报告显示，上月平均时薪同比增长3.9%，与过去一年的水平相符。平均每周工作时长为34.3小时，与过去两年的平均值持平。

这些数据和JOLTS数据每月发布一次，在美联储9月16日至17日的政策会议前，还会各发布一次。

但如果对失业率的关注度上升意味着投资者希望更定期地评估劳动力市场状况，那么他们应该密切关注每周的持续申领失业救济人数。

（编译：Step）


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